वॉल स्ट्रीट और वाशिंगटन मंगलवार को केविन वॉर्श पर नज़र रखेंगे कि अगर उन्हें फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में स्थापित किया जाता है तो ब्याज दरों में कटौती के लिए राष्ट्रपति ट्रम्प के साथ उनकी कोई सहमति बनती है। ट्रम्प ऐसे किसी भी संकेत पर नज़र रखेंगे जो वह नहीं दिखाता है।
वॉर्श के पास काम होने से पहले ही हाई-वायर एक्ट शुरू हो जाता है। वार्श ने ट्रम्प को यह विश्वास दिलाकर नामांकन सुरक्षित कर लिया कि वह राष्ट्रपति के इस विचार से सहमत हैं कि फेड को दरों में कटौती करनी चाहिए। मंगलवार को अपनी सीनेट पुष्टिकरण सुनवाई में, वह उस मामले की फिर से पुष्टि कर सकते हैं – ऐसे क्षण में जब ईरान युद्ध ने आर्थिक स्थितियों को इसके खिलाफ कर दिया है – या सावधानी से, खुद को इससे दूर करना शुरू कर सकते हैं।
ट्रेजरी सेक्रेटरी स्कॉट बेसेंट के एयर कवर ने, जिन्होंने पिछले हफ्ते कहा था कि वह समझते हैं कि युद्ध ने फेड को कटौती करने में क्यों झिझकाया था, इससे वॉरश को मदद मिल सकती है। लेकिन ट्रम्प ने एक दिन बाद सार्वजनिक रूप से बेसेंट को यह कहते हुए खारिज कर दिया कि वह सहमत नहीं हैं।
वॉर्श ने नौकरी के लिए चुने जाने से पहले पांच महीनों में मौद्रिक नीति के बारे में सार्वजनिक रूप से लगभग कुछ भी नहीं कहा है। उन्होंने सोमवार को चुप्पी तोड़ी और अपनी पुष्टिकरण सुनवाई के लिए तैयार टिप्पणियों में कहा कि जब निर्वाचित अधिकारी “ब्याज दरों पर अपने विचार रखते हैं तो फेड की स्वतंत्रता को खतरा नहीं होता है।”
लेकिन उन्होंने यह भी चेतावनी दी कि निरंतर मुद्रास्फीति से जनता में संदेह पैदा होगा कि मौद्रिक-नीति स्वतंत्रता संरक्षित करने लायक है या नहीं।
पूर्व राष्ट्रपति जॉर्ज डब्लू. बुश के अधीन वॉर्श के साथ काम करने वाले रिपब्लिकन अर्थशास्त्री ग्लेन हबर्ड ने कहा, “राष्ट्रपति और केविन-और किसी भी अन्य फेड उम्मीदवार-ने बात की है, तब से दुनिया बदल गई है।” सहकर्मियों को साथ लाना वार्श का काम है, उन्होंने कहा, “और यह विश्वास करना कठिन है कि दुनिया की स्थिति को देखते हुए, तत्काल दर में कटौती के आसपास आम सहमति होगी।”
निवर्तमान अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने उदासीन रुख अपनाते हुए कम दरों के लिए ट्रम्प के दबाव का सामना किया। आठ साल पहले जब ट्रंप ने पॉवेल को चुना था तब परिस्थितियां भी अलग थीं। पॉवेल की पुष्टि के क्रम में, ट्रम्प द्वारा सार्वजनिक रूप से कोई उम्मीद नहीं जताई गई थी कि पॉवेल मौद्रिक नीति का एक विशेष पाठ्यक्रम प्रदान करने जा रहे थे।
इसके विपरीत, वॉर्श की नौकरी की राह बातचीत की एक श्रृंखला के माध्यम से चली गई जिसमें ट्रम्प ने संकेत दिया कि जिसे भी उन्होंने चुना वह वही करेगा जो पॉवेल ने नहीं किया था। और वॉर्श को केवल वे उम्मीदें ही विरासत में नहीं मिलीं जो ट्रम्प अब रखते हैं; उसने उन्हें स्थापित करने में मदद की।
अक्टूबर में फॉक्स बिजनेस पर, वॉर्श ने फेड को “स्वर्ण युग” देने की कोशिश कर रहे प्रशासन पर गीला कंबल डाला। उन्होंने कहा, “यह बहुत खतरनाक है जब हमारी सरकार के दो हिस्से अलग-अलग उद्देश्यों के लिए काम कर रहे हैं और इसे बदलना होगा।”
वार्श ने अपनी अध्यक्षता के लिए एक महत्वाकांक्षी एजेंडा रखा है। उनका कहना है कि फेड दरों के निकट अवधि के मार्ग के बारे में बहुत अधिक बात करता है और पीछे की ओर देखने वाले आंकड़ों पर बहुत अधिक निर्भर करता है। उनका यह भी कहना है कि 2008-09 के वित्तीय संकट के दौरान अपने पदचिह्न का विस्तार करने के बाद यह रातोंरात ऋण देने वाले बाजारों में बहुत बड़ी भूमिका निभाता है।
यदि दरें कम नहीं हो रही हैं तो क्या इससे व्हाइट हाउस को कोई फर्क पड़ेगा, यह अलग बात है। पिछले हफ्ते फॉक्स बिजनेस पर यह पूछे जाने पर कि क्या इस साल ब्याज दरें अभी भी गिरेंगी, ट्रम्प ने जवाब दिया, “जब केविन आएंगे, तो मैं गिरूंगा।”
वॉर्श को अपनी पसंद घोषित करने से एक सप्ताह पहले, ट्रम्प ने नौकरी के लिए उम्मीदवारों का वर्णन ऐसे लोगों के रूप में किया था जो साक्षात्कारों में “वह सब कुछ कहते हैं जो मैं सुनना चाहता हूं” और फिर अपने विचार बदल देते हैं। उन्होंने कहा, “यह आश्चर्यजनक है कि नौकरी मिलने के बाद लोग कैसे बदल जाते हैं।” “यह बहुत बुरा है, एक तरह की बेवफाई है, लेकिन उन्हें वही करना होगा जो उन्हें सही लगता है।”
वॉर्श ट्रम्प की अपेक्षाओं और वह जो दे सकते हैं, के बीच किसी भी अंतर को कैसे प्रबंधित करते हैं, यह सबसे कठिन परीक्षा है क्योंकि ट्रम्प ने अक्सर अपने सबसे तीखे हमलों को उन लोगों के लिए आरक्षित कर दिया है जो वह नहीं करते हैं जो उनकी अपेक्षा के अनुरूप नहीं है।
निवेशक बारीकी से देख रहे हैं क्योंकि पिछले दो वर्षों में मौद्रिक नीति पर वॉर्श के विचार विपरीत तरीकों से आगे बढ़े हैं। 2024 में और पिछले साल की शुरुआत में, वार्श ने 3% मुद्रास्फीति को स्वीकार करने में बहुत सहज होने के लिए फेड की आलोचना की थी – जिसका अर्थ था कि फेड को दरें कम नहीं करनी चाहिए। लेकिन पिछली गर्मियों में, उन्होंने कहा कि फेड मुद्रास्फीति के बारे में बहुत चिंतित था, भले ही इसमें थोड़ा सुधार हुआ था।
स्टिफ़ेल के वाशिंगटन नीति रणनीतिकार ब्रायन गार्डनर ने कहा, “उनके विचार क्या हैं, इसके विवरण का अभाव शायद निवेशकों के लिए सबसे महत्वपूर्ण बात है। वे विचारों में बदलाव के लिए सिर्फ एक तर्क की तलाश कर रहे हैं।” “उसकी विचार प्रक्रिया क्या है? वह ए से बी से सी तक कैसे पहुंचा?”
वॉर्श के साथ काम कर चुके लोगों का कहना है कि केंद्रीय बैंक की भूमिका के बारे में उनका दृढ़ विश्वास और उनकी ऐतिहासिक विरासत पर नजर उन्हें स्वतंत्रता की ओर खींचेगी, न कि राष्ट्रपति की ओर। पूर्व राष्ट्रपति रिचर्ड निक्सन के अधीन 1970 के दशक की शुरुआत में आसान पैसे के लिए राष्ट्रपति की मांगों को मानने वाले फेड अध्यक्ष आर्थर बर्न्स को एक दशक की मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने के लिए याद किया जाता है।
अधिक तात्कालिक प्रश्न यह है कि क्या वार्श अपने कार्यकाल के पहले महीनों में पावेल द्वारा वर्षों तक झेले गए अपमान और टकराव के बिना जीवित रह सकते हैं।
ड्यूक विश्वविद्यालय में अब पूर्व फेड अर्थशास्त्री एलेन मीडे ने कहा, राष्ट्रपतियों और फेड अध्यक्षों के बीच कामकाजी संबंध असामान्य नहीं हैं, और वार्श ने पॉवेल की तुलना में ट्रम्प के साथ एक मजबूत सामाजिक संबंध बनाए रखा है। उन्होंने कहा, “वॉर्श इसे थोड़ा सा पिरोने की कोशिश करने के लिए अच्छी स्थिति में हो सकता है।”
अन्य लोग पॉवेल के दृष्टिकोण के आलोचक रहे हैं। उनका कहना है कि संस्था की स्वतंत्रता का आह्वान करने की उनकी आदत और गैर-सगाई के रुख ने ट्रम्प के साथ कुछ टकरावों को जितना होना चाहिए था, उससे भी बदतर बना दिया। एक अध्यक्ष जिसने व्हाइट हाउस का दौरा किया, राष्ट्रपति की चापलूसी की, और उन्हें यह एहसास दिलाया कि उनकी बात सुनी जा रही है, वे कहते हैं कि वह नीति से समझौता किए बिना वह कमरा खरीद सकते हैं जो पॉवेल के पास कभी नहीं था।
दृष्टिकोण में संदेह है. रिपब्लिकन अर्थशास्त्री हबर्ड ने कहा, “फेड अध्यक्ष का काम ट्रंप के बारे में कानाफूसी करने वाला या किसी राष्ट्रपति के बारे में कानाफूसी करने वाला होना नहीं है।” उन्होंने कहा, फेड के पास एक केंद्रीय बैंक को संरक्षित करने के लिए कानूनी सुरक्षा है जो स्वतंत्र भी है और इस तरह से देखा भी जाता है, जिससे राष्ट्रपति के साथ संबंध विकसित करने की किसी भी आवश्यकता को कम किया जाना चाहिए।
मीड ने कहा: “मुझे लगता है कि वॉर्श को लगता है कि वह अपने पारस्परिक कौशल, वित्तीय बाजारों में अपने विशाल नेटवर्क और बेसेंट के साथ अपने संबंधों के साथ इसे प्रबंधित करने में सक्षम हो सकते हैं। लेकिन मुझे नहीं लगता कि वह संस्था को सौंपने जा रहे हैं।”
ब्याज दर के निर्णय अकेले अध्यक्ष द्वारा नहीं बल्कि 12 नीति निर्माताओं की एक समिति द्वारा किए जाते हैं। सेंट लुइस फेड के पूर्व अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड ने कहा, “ऐसा लगता है कि कुर्सी को हमेशा वही मिलता है जो वे चाहते हैं, लेकिन ऐसा इसलिए है क्योंकि कुर्सी समिति के बीच में रहने के लिए पैंतरेबाज़ी करती है।” ईरान युद्ध से उत्पन्न मुद्रास्फीति के खतरों के कारण मध्य वारश विरासत उस स्थान से दूर चली गई है जहां ट्रम्प इसे चाहते हैं।
यदि राष्ट्रपति उस पर कटौती के लिए दबाव डालता है, जिसे वह पूरा नहीं कर सकता, तो वार्श के पास दो रास्ते रह जाते हैं: पॉवेल द्वारा सहे गए सार्वजनिक हमलों को झेलना, या उन्हें अपनी समिति में पुनर्निर्देशित करना।
मीड एक तीसरा देखता है। उन्होंने कहा, वॉर्श लंबे समय से मुद्रास्फीति के समर्थक हैं और अब उनका काम “राष्ट्रपति के सामने यह मामला रखना है कि मुद्रास्फीति को वापस नीचे लाना बहुत महत्वपूर्ण है।” “मैं उन्हें इस उग्र-मुद्रावादी दृष्टिकोण से इतनी जल्दी दूर जाते हुए नहीं देखता, जिसका वह वर्षों से समर्थन कर रहे हैं, भले ही इसके लिए उन्हें राष्ट्रपति का क्रोध झेलना पड़े।”
निक टिमिराओस को Nick.Timiraos@wsj.com पर लिखें
