यह इससे बहुत अधिक बुरा हो सकता था। अप्रैल में, जैसे ही राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने अपना व्यापार युद्ध शुरू किया, निवेशकों और कई अर्थशास्त्रियों ने भारी वैश्विक मंदी के लिए कमर कस ली। अंत में, वैश्विक जीडीपी संभवतः इस वर्ष लगभग 3% बढ़ेगी, जो पिछले वर्ष के बराबर ही होगी। लगभग हर जगह बेरोज़गारी कम बनी हुई है। शेयर बाज़ारों ने एक और वर्ष में सम्मानजनक लाभ दर्ज किया है। केवल मुद्रास्फीति ही वास्तव में चिंता का विषय है। पूरे ओईसीडी में यह केंद्रीय बैंकों के 2% लक्ष्य से ऊपर बना हुआ है।
यह आर्थिक दृष्टि से अधिक अच्छी खबर है दक्षिणी यूरोप। पिछले साल स्पेन की जीत के बाद इस बार पुर्तगाल इस सूची में शीर्ष पर है. 2025 में इसमें मजबूत सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि, कम मुद्रास्फीति और तेजी से बढ़ता शेयर बाजार शामिल था। 2010 के दशक में संघर्ष करने वाले यूरो क्षेत्र के अन्य सदस्य, जिनमें ग्रीस (2022 और 2023 में हमारा विजेता) और स्पेन शामिल हैं, भी शीर्ष के करीब हैं। अन्यत्र, इज़राइल ने 2023 की अराजकता से अपनी मजबूत रिकवरी जारी रखी है। आयरलैंड केवल शीर्ष स्थान से चूक गया है।
इस बीच, पिछड़े लोग मुख्य रूप से उत्तरी यूरोपीय हैं। एस्टोनिया, फ़िनलैंड और स्लोवाकिया सबसे नीचे हैं। जर्मनी का प्रदर्शन पिछले वर्षों की तुलना में थोड़ा बेहतर है, लेकिन फिर भी अच्छा नहीं है। ब्रिटेन का भी यही सच है. फ़्रांस, अपनी राजनीतिक अराजकता के बावजूद, बहुत अच्छा स्कोर करता है। अटलांटिक के पार, अमेरिका केवल मध्य में है – और इटली से भी बदतर स्थिति में है। इसका जॉब मार्केट मजबूत है लेकिन शानदार नहीं है। अपेक्षाकृत उच्च मुद्रास्फीति अमेरिका के समग्र स्कोर को नीचे गिरा देती है।
दरअसल, हमारा पहला उपाय मुख्य मुद्रास्फीति है, जो खाद्य और ऊर्जा की कीमतों को हटा देता है क्योंकि वे अस्थिर हैं। कोई देश हमारी रैंकिंग में बेहतर प्रदर्शन करता है, उसकी वार्षिक दर 2% के करीब होती है, जो केंद्रीय बैंकरों के लिए एक विशिष्ट लक्ष्य है। तुर्की के राष्ट्रपति रेसेप तैयप एर्दोगन की पागल आर्थिक नीतियों के कारण, उनकी मुद्रास्फीति अभी भी अन्य जगहों की तुलना में मीलों ऊपर है। 2025 की तीसरी तिमाही में लगभग 7% की मुख्य मुद्रास्फीति के साथ एस्टोनिया दूसरे स्थान पर सबसे खराब है, क्योंकि यह 2022 के भारी ऊर्जा झटके से उबरना जारी रखता है। कई अन्य देशों के अपने स्वयं के संघर्ष हैं। ब्रिटेन की मुख्य मुद्रास्फीति दर पिछले साल की तुलना में कम है। लेकिन 4% पर यह अभी भी उससे काफी ऊपर है जहां बैंक ऑफ इंग्लैंड इसे रखना चाहता है।
कुछ देशों में मुख्य मुद्रास्फीति बहुत कम है। इसमें स्वीडन भी शामिल है, जहां यह लगभग न के बराबर है। चार साल में तेजी से बढ़ती कीमतों से तंग आ चुके कई परिवारों के लिए यह आश्चर्यजनक लग सकता है। फिर भी ऐसे परिदृश्य में अर्थशास्त्रियों को अपस्फीति की चिंता है, जो खर्च को हतोत्साहित करती है और वास्तविक ऋण बोझ बढ़ाती है। थोड़ी सी मुद्रास्फीति होना, बिल्कुल न होने से बेहतर है। फ़िनलैंड और स्विट्ज़रलैंड सहित अन्य देशों के समूह में भी इसी तरह एनीमिया की रीडिंग है। जापान में 2010 की तुलना में मुद्रास्फीति अधिक है, लेकिन अन्यत्र देखी जाने वाली अत्यधिक गर्मी जैसा कुछ भी नहीं है।
“मुद्रास्फीति की चौड़ाई” एक ऐसी ही कहानी बताती है। यह उपभोक्ता टोकरी में वस्तुओं की हिस्सेदारी को ट्रैक करता है जहां कीमतें प्रति वर्ष 2% से अधिक बढ़ रही हैं। कुछ देशों में, जिनमें अमेरिका भी शामिल है, इसमें उछाल आया है, शायद तेज़-तर्रार राजकोषीय नीति के परिणामस्वरूप। आज भी, आस्ट्रेलियाई लोगों की उपभोक्ता टोकरी में 85% से अधिक वस्तुओं की कीमतें सालाना 2% से अधिक बढ़ रही हैं।
विकास और नौकरियों के बारे में क्या – अन्य चीजें जिनकी मतदाता गहराई से परवाह करते हैं? यहाँ, पुर्तगाल अलग दिखता है। पर्यटन में तेजी आई है, जबकि कम कर दरों का लाभ उठाने के लिए बहुत सारे अमीर विदेशी देश में आ रहे हैं। जीडीपी वृद्धि यूरोपीय औसत से काफी ऊपर है। चेक गणराज्य और कोलंबिया ने उत्पादन और रोजगार दोनों में अच्छी वृद्धि दर्ज की है, जिससे वे हमारी रैंकिंग में शीर्ष तीसरे स्थान पर पहुंच गए हैं। इसके विपरीत, दक्षिण कोरिया ने नौकरियाँ कम कर दी हैं। नॉर्वे, जो वस्तुओं और शिपिंग से अत्यधिक प्रभावित है, वैश्विक व्यापार में मंदी से जूझ रहा है।
इस वर्ष की तीसरी तिमाही में आयरलैंड ने साल दर साल 12% से अधिक की जीडीपी वृद्धि दर्ज की – जो शानदार है और भ्रामक भी है। आयरलैंड में मुनाफावसूली करने वाली कई बड़ी बहुराष्ट्रीय कंपनियाँ देश के राष्ट्रीय खातों को विकृत करती हैं। आयरिश अर्थशास्त्री राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय द्वारा उत्पादित “संशोधित कुल घरेलू मांग” का उपयोग करना पसंद करते हैं, जो इनमें से कई विकृतियों को दूर करता है, इसलिए हमने उसी उपाय का उपयोग किया है।
इक्विटी बाज़ार हमारे आकलन के अनुरूप हैं। आप उम्मीद कर सकते हैं कि अमेरिका के शेयर तेजी से विजेता बनेंगे। हालाँकि, शेयर-मूल्य लाभ केवल सम्मानजनक हैं। इसके ऊंचे बाज़ार ज़्यादातर पिछले वर्षों की सफलता को दर्शाते हैं। फ्रांस भी इसी तरह का है, उसकी सबसे मूल्यवान कंपनी एलवीएमएच के शेयर तेजी से आगे बढ़ रहे हैं। इस पैमाने पर डेनमार्क से बुरा प्रदर्शन कहीं नहीं हुआ। पिछले साल ओज़ेम्पिक के निर्माता नोवो नॉर्डिस्क के शेयर की कीमत में 60% की गिरावट आई है, क्योंकि कंपनी ने वजन घटाने वाली दवाओं के बाजार में अपनी बढ़त खो दी है।
शेयर बाज़ार में ज़बरदस्त रिटर्न के लिए, कहीं और देखें। हालाँकि चेक और दक्षिण कोरियाई कंपनियों ने 2025 में अच्छा प्रदर्शन किया है, लेकिन इज़राइल से बेहतर (स्थानीय-मुद्रा के संदर्भ में) कहीं नहीं किया है। पिछले साल देश की सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध कंपनी, बैंक लेउमी के शेयर की कीमत लगभग 70% बढ़ी है। पुर्तगाली निवेशकों ने भी अच्छा प्रदर्शन किया है, 2025 में शेयर बाजार में 20% से अधिक की वृद्धि हुई है। अभी और भी बहुत कुछ हो सकता है। हमारी गणना के अनुसार, जिस देश को हम “वर्ष की अर्थव्यवस्था” के रूप में नामांकित करते हैं, उस देश का शेयर बाज़ार अगले वर्ष औसतन 20% बढ़ जाता है। हम निवेश संबंधी सलाह नहीं देते, लेकिन…
