वैश्विक मुद्रास्फीति कितनी अधिक हो सकती है?

हालाँकि, जैसे ही वे मुड़े, उसकी मनमोहक आँख खुल गई। ईरान के ख़िलाफ़ अमेरिका और इसराइल के युद्ध ने एक बार फिर ऊर्जा बाज़ारों को अस्त-व्यस्त कर दिया है। भले ही डोनाल्ड ट्रम्प यह कहकर बाजार को शांत करना चाहते हैं कि शत्रुता जल्द ही समाप्त हो सकती है, होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से तेल का प्रवाह सामान्य स्तर से शायद 95% कम है। युद्ध के मैदान में अपने दुश्मनों से मात खाने के बाद, इस्लामिक गणराज्य ने पूरे क्षेत्र में प्राकृतिक गैस संयंत्रों पर बमबारी करके जवाबी कार्रवाई की है। ऊर्जा की कीमतें बढ़ गई हैं। ब्रेंट क्रूड की कीमत साल की शुरुआत में 60 डॉलर से बढ़कर लगभग 100 डॉलर प्रति बैरल (यद्यपि उछल रही है) है। अमेरिकी पेट्रोल की कीमतें बढ़ी हैं (चार्ट 1, नीचे देखें)।

सौभाग्य से, वैश्विक मंदी को भड़काने के लिए इन प्रतिबंधों को और भी बदतर होने की आवश्यकता होगी। कम खुशी की बात है, वे निश्चित रूप से जीवनयापन की लागत पर लोकप्रिय गुस्से को और भड़काएंगे।

कुछ बिंदु पर ऊर्जा की लागत में वृद्धि के कारण उत्पादन में गिरावट आती है। ईंधन और बिजली के लिए अधिक भुगतान करने से कंपनियों के लाभ मार्जिन में गिरावट आती है। उपभोक्ताओं को पेट्रोल के लिए विवेकाधीन खर्च में कटौती के लिए अधिक पैसा खर्च करने के लिए मजबूर होना पड़ा। ऑक्सफ़ोर्ड इकोनॉमिक्स, एक कंसल्टेंसी, का मानना ​​है कि दो महीने तक कच्चे तेल की कीमतें $140 (उच्च प्राकृतिक-गैस की कीमतों के साथ) वैश्विक अर्थव्यवस्था के कुछ हिस्सों को हल्की मंदी में धकेल देंगी। वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा अर्थशास्त्रियों के एक सर्वेक्षण से पता चलता है कि $138 अमेरिका का निर्णायक बिंदु है। युद्ध शुरू होने से पहले ही कई अर्थव्यवस्थाएँ मंदी की चपेट में आ गई थीं। उपभोक्ता विश्वास अमेरिका में अब तक के सबसे निचले स्तर के करीब है और अन्यत्र शायद ही इससे अधिक है।

वह परिदृश्य बहुत निराशाजनक हो सकता है. डॉयचे बैंक के शोध से पता चलता है कि तेल की कीमतों में बदलाव मायने रखता है, न कि केवल स्तर। 1973-75 की अमेरिका की मंदी इतनी गहरी थी क्योंकि थोड़े ही समय में तेल की कीमतें तीन गुना से भी अधिक हो गईं। 2026 में अब तक ये दोगुने भी नहीं हुए हैं. कंसल्टेंसी टीएस लोम्बार्ड के स्टीवन ब्लिट्ज बताते हैं कि 1990 के तेल-प्रेरित जीडीपी संकुचन के आसपास, वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट क्रूड की कीमत में 166% की वृद्धि हुई। आज एक तुलनीय झटका भड़काने के लिए, इसे $175 (अब लगभग $90 से) तक पहुंचने की आवश्यकता होगी। आज का झटका बाथटब में टोस्टर की तुलना में मवेशी के उत्पाद को छूने के अधिक करीब है।

इसके अलावा, विश्व अर्थव्यवस्था अच्छे दौर में ऊर्जा संकट में आ गई। उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में वास्तविक मजदूरी प्रति वर्ष कम से कम 1% बढ़ रही है। 2025 की चौथी तिमाही में वैश्विक कॉर्पोरेट आय एक साल पहले की तुलना में नाममात्र के संदर्भ में 15% बढ़ी। वास्तविक समय के आंकड़ों की एक श्रृंखला से पता चलता है कि हाल के महीनों में अमीर दुनिया में विकास में तेजी आई है (चार्ट 2 देखें)। ऊर्जा बाज़ारों में उतार-चढ़ाव के बावजूद, कुछ निवेशक मंदी को लेकर घबरा रहे हैं। गोल्डमैन सैक्स, एक बैंक द्वारा उत्पादित उपाय, जो इक्विटी, विदेशी मुद्रा और अन्य परिसंपत्तियों के विश्लेषण को जोड़ते हैं, का अर्थ है कि निवेशक हल्की मंदी में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, न कि मंदी में।

हालाँकि, वही डेटा सेट बताता है कि निवेशक मुद्रास्फीति के बारे में बहुत अधिक चिंतित हैं। मुद्रास्फीति की उम्मीदों के बाजार-आधारित उपाय बढ़ रहे हैं। सामान्य नियम यह कहता है कि तेल की कीमतों में निरंतर $10 की वृद्धि अंततः समग्र मुद्रास्फीति में 0.3-0.4 प्रतिशत अंक जोड़ती है। यह मानते हुए कि तेल 100 डॉलर प्रति बैरल के आसपास रहता है, ओईसीडी की औसत मुद्रास्फीति दर 4% से ऊपर बढ़ सकती है; $140 पर, 5-6% की मुद्रास्फीति प्रश्न से बाहर नहीं है।

सबसे अधिक चिंता की बात यह है कि केंद्रीय बैंक पिछली बार 2022 में इस समस्या का सामना करने की तुलना में मुद्रास्फीति के झटके का जवाब देने में कम सक्षम हो सकते हैं। विशेष रूप से अमेरिका में, मौद्रिक नीति निर्माताओं को ब्याज दरें बढ़ाने में बाधा महसूस हो सकती है। यदि फेडरल रिजर्व का नेतृत्व करने के लिए उनके द्वारा चुने गए केविन वार्श, मौद्रिक नीति को सख्त करके कुछ महीनों में अपना कार्यकाल शुरू करते हैं, तो श्री ट्रम्प बैलिस्टिक हो जाएंगे। इससे पहले से ही जीवन यापन की बढ़ती लागत से नाराज अमेरिकियों के लिए बंधक दरें बढ़ जाएंगी। इससे भी अधिक, कंपनियां 2022 और 2023 की तुलना में इस बार उपभोक्ताओं पर लागत का भार जल्दी डाल सकती हैं, जिससे अंततः यह साबित हो गया कि वे कीमतें बढ़ाकर बच सकती हैं।

यह वास्तविक हो रहा है

हालाँकि वास्तविक समय के आंकड़े हमेशा विश्वसनीय नहीं होते हैं, लेकिन वे संकेत देते हैं कि मुद्रास्फीति का संकट वास्तव में बढ़ रहा है। वैकल्पिक मैक्रो सिग्नल, एक परामर्शदाता, लाखों समाचार लेखों का विश्लेषण करता है। इसका वैश्विक मुद्रास्फीति सूचकांक, जो आधिकारिक संख्याओं का एक उपयोगी भविष्यवक्ता साबित हुआ है, हाल ही में तेजी से बढ़ा है। यदि ऐतिहासिक पैटर्न कायम रहा, तो जुलाई तक मासिक वैश्विक मुद्रास्फीति 0.6% से ऊपर हो सकती है। यह वार्षिक आधार पर 7% से अधिक के बराबर है।

वैकल्पिक मैक्रो सिग्नल एकमात्र चिंताजनक डेटा बिंदु नहीं है। ट्रूफ्लेशन, एक कंसल्टेंसी, विभिन्न स्रोतों से वास्तविक समय में कीमतों का विश्लेषण करती है। इसके आंकड़े बताते हैं कि इस महीने अमेरिकी साल-दर-साल वस्तुओं की मुद्रास्फीति 1% से भी कम से बढ़कर लगभग 3.5% हो गई है। यह लगभग पूरी तरह से पेट्रोल की बढ़ती कीमतों का नतीजा था।

यदि केंद्रीय बैंक शुरू में ही जीवन-यापन की लागत के अन्य संकट को नहीं रोकेंगे, तो सरकारें नागरिकों को राहत देने के लिए मजबूर हो सकती हैं। 2022 और 2023 में यूरोप में कई लोगों ने पश्चिम के यूक्रेन-संबंधी प्रतिबंधों के जवाब में रूस द्वारा अपने हाइड्रोकार्बन निर्यात में भारी कमी के बाद घरों और व्यवसायों के लिए बढ़ती ऊर्जा लागत को कम करने के लिए सकल घरेलू उत्पाद का 2.5% से अधिक आवंटित किया। इन उपायों से यूरोप के सबसे गरीब लोगों को गंभीर अभाव से बचने में मदद मिली। लेकिन वे भारी राजकोषीय लागत पर आए। शायद आधा खर्च अलक्षित था, इसलिए अमीर लोग – सबसे बड़े ऊर्जा उपयोगकर्ता जिन्हें सबसे कम मदद की ज़रूरत थी – सबसे अधिक लाभान्वित हुए।

क्या सरकारें इस बार अधिक केंद्रित उपाय अपनाएंगी? लोकलुभावन गुस्से और खर्चीले राजनेताओं के समय में इस पर भरोसा न करें। मध्य पूर्व में युद्ध का सबसे लंबे समय तक चलने वाला आर्थिक परिणाम अमीर दुनिया के वित्तीय संकट को बढ़ा सकता है।

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