बाजार बदल गए हैं, 2026 भारतीय इक्विटी के लिए ‘बहुत रोमांचक’ होगा: एचटीएलएस में मॉर्गन स्टेनली के रिधम देसाई

2025 में अब तक, निफ्टी 50 और सेंसेक्स क्रमशः 10% और 9% बढ़ गए हैं, जो रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गए हैं, देसाई ने हिंदुस्तान टाइम्स लीडरशिप समिट 2025 में बोलते हुए कहा। जबकि दुनिया एक भयंकर तेजी के बाजार में रही है, भारत सबसे पीछे रहा है, उन्होंने कहा, उन्होंने कहा कि यह डॉलर के संदर्भ में 1993 के बाद से देश का सबसे खराब सापेक्ष वर्ष रहा है।

“अब, जैसा कि हम आगे देखते हैं, भारत का सापेक्ष प्रदर्शन नवंबर में पहले ही बदल चुका है,” देसाई ने कहा। “…हम अपनी कुछ खोई हुई ज़मीन वापस पा रहे हैं। और यह एक बड़ी नीतिगत धुरी के कारण आया है जिसे भारत ने स्वयं फरवरी में दरों में कटौती के साथ शुरू किया था।”

भारतीय रिज़र्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति ने फरवरी से संचयी रूप से 100 आधार अंकों की कटौती की है और बाद में चरणों में नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) में 100 बीपीएस की कटौती करने की घोषणा की है। सीआरआर जमा राशि का वह अनुपात है जिसे बैंकों को आरबीआई के पास जमा करना होता है।

देसाई ने कहा कि केंद्रीय बैंक ने भारी मात्रा में तरलता के साथ-साथ बैंकिंग क्षेत्र पर नियामक बोझ को कम करके इसका समर्थन किया है।

रुपये में भारी गिरावट के बीच निवेशकों की नजर अब 5 दिसंबर को आने वाली मौद्रिक नीति पर है। मुद्रा की लगातार कमजोरी ने विदेशी बहिर्वाह और घरेलू अर्थव्यवस्था पर संभावित दबाव के बारे में चिंताएं बढ़ा दी हैं, क्योंकि इससे आयात अधिक महंगा हो जाता है। लेकिन जुलाई-सितंबर के मजबूत घरेलू विकास आंकड़ों ने दर में कटौती की उम्मीदों को धूमिल कर दिया है, जिससे व्यापारियों को जोखिम कम करने के लिए प्रेरित किया गया है, खासकर दर-संवेदनशील वित्तीय शेयरों में।

हालाँकि, देसाई विकास में सुधार को लेकर आश्वस्त हैं। उन्होंने कहा, अक्टूबर बैंक क्रेडिट से पता चलता है कि उपभोक्ता ऋण 7% से बढ़कर 17% पूर्व-बंधक हो गया है, जो सरकारी सुधारों द्वारा समर्थित है। उन्होंने कहा कि 2026 में नाममात्र की वृद्धि दोहरे अंक में पहुंचनी चाहिए, जिससे मजबूत आय में सुधार होगा और संभावित रूप से भारत विश्व स्तर पर सबसे तेज हो जाएगा।

इसके अलावा, उनके अनुसार, भारत का सापेक्ष मूल्यांकन अब तक के सबसे निचले स्तर के करीब है, और वैश्विक एआई व्यापार का दबाव कम हो रहा है। “तो यह सब एक साथ रखें, यह (2026) भारतीय इक्विटी के लिए एक बहुत ही रोमांचक वर्ष की तरह लग रहा है।”

जबकि टेक दिग्गज एआई में अरबों डॉलर डाल रहे हैं, जिससे चिंताएं बढ़ रही हैं, लेकिन देसाई को अभी तक कोई बुलबुला नहीं दिख रहा है।

उन्होंने कहा, बाजार व्यवस्थित रहता है, अतार्किक नहीं। यदि कोई बुलबुला बनता है और अंततः फूट जाता है, तो भारत की कम-बीटा प्रोफ़ाइल का मतलब है कि यह सापेक्ष आधार पर बेहतर प्रदर्शन करेगा, लेकिन पूर्ण नकारात्मक पक्ष से बचना अभी भी मुश्किल होगा, जिससे निफ्टी आधार मामले की तुलना में भालू मामले के करीब पहुंच जाएगा, उन्होंने कहा।

मॉर्गन स्टेनली की 17 नवंबर की रिपोर्ट के अनुसार, इसका आधार मामला, 50% संभावना पर, दिसंबर 2026 तक एसएंडपी बीएसई सेंसेक्स को 95,000 पर आंकता है। तेजी का मामला, 30% संभावना के साथ, लक्ष्य को 107,000 तक बढ़ा देता है, जबकि भालू का मामला, 20% संभावना पर, सूचकांक को 76,000 तक फिसलता हुआ देखता है।

गुरुवार को सेंसेक्स 85,265.32 पर बंद हुआ.

विश्वव्यापी प्रोत्साहन

अमेरिकी टैरिफ से होने वाले नुकसान को रोकने के लिए वैश्विक कार्रवाई के बावजूद देसाई के लिए सबसे बड़ा जोखिम “वैश्विक विकास में मंदी” है।

देसाई ने कहा कि दुनिया प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं-अमेरिका, यूरोप, जापान और चीन-में राजकोषीय या मौद्रिक समर्थन की तैनाती करते हुए अभूतपूर्व प्रोत्साहन के साथ 2026 में प्रवेश कर रही है। उन्होंने कहा, 2008 के बाद से ऐसा नहीं हुआ है।

उन्होंने कहा कि यह लहर उन देशों द्वारा प्रेरित है जो अमेरिकी टैरिफ के प्रभाव को कम करने की कोशिश कर रहे हैं, उन्होंने कहा कि भारत पहले ही 2025 में अपना काम कर चुका है, और अन्य जारी रख रहे हैं। उन्होंने कहा कि ये नीतिगत कार्रवाइयां वैश्विक विकास के नकारात्मक पहलुओं को नियंत्रित रखती हैं, उन्होंने कहा कि प्रोत्साहन के बिना, अमेरिकी टैरिफ बहुत अधिक नुकसान पहुंचा सकते थे।

“तो भारत के लिए सबसे बड़ा जोखिम यह है कि यह काम नहीं करता है, और प्रोत्साहन आवश्यकता से कम हो जाता है, और कुछ अप्रिय वैश्विक घटना होती है, जैसे युद्ध या उस तरह का कुछ, जो तब वैश्विक विकास को प्रभावित करना शुरू कर देता है,” उन्होंने कहा।

उन्होंने कहा कि भारत को अपनी आर्थिक गति बनाए रखने के लिए वैश्विक विकास से समर्थन की जरूरत है और यही प्रमुख जोखिम बना हुआ है।

आईपीओ आपूर्ति के लिए अधिक गुंजाइश

घरेलू बाजार में, प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) की स्थिर आपूर्ति ने बाजार सहभागियों को चिंतित कर दिया है कि इससे गति कम हो सकती है, भले ही व्यवस्थित निवेश योजनाओं (एसआईपी) के माध्यम से खुदरा प्रवाह इक्विटी रैली का समर्थन करता हो। और विदेशी निवेशक प्राथमिक बाजार में खरीदारी और द्वितीयक बाजार में बिकवाली कर रहे हैं।

देसाई को उम्मीद है कि पूंजी जुटाने की गति जारी रहेगी, उन्होंने कहा कि “इस तेजी वाले बाजार की प्रगति के लिए यह बहुत महत्वपूर्ण है कि कंपनियां पूंजी जुटाएं और निवेश करें।”

देसाई के अनुसार, अर्थव्यवस्था की निवेश दर कॉर्पोरेट मुनाफे से निकटता से जुड़ी हुई है। उन्होंने कहा, “आर्थिक उछाल के शुरुआती चरण में – जिसमें उनका मानना ​​है कि हम शामिल हैं – निवेश चक्र आम तौर पर कुछ समय तक चलता है, इससे पहले कि निवेश अनुत्पादक हो जाए और चक्र समाप्त हो जाए।” “तो इस समय हम वहां कहीं नहीं हैं।”

उन्होंने कहा कि विदेशी बिक्री को खरीदारी में बदलने के लिए कॉरपोरेट निर्गम में बढ़ोतरी होनी चाहिए। सकल घरेलू उत्पाद के 1.2-1.3% पर 12-महीने के निर्गम के साथ, “वास्तव में द्वितीयक बाजारों को परेशान किए बिना इसमें यहां से तीन गुना होने की क्षमता है”।

भारत की ‘मजबूत धर्मनिरपेक्ष कहानी’

देसाई बाजार के खराब प्रदर्शन के लिए भारत-अमेरिका व्यापार में देरी को भी जिम्मेदार नहीं ठहराते। टैरिफ घोषणा से भारत के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 1.2% मूल्य का सामान प्रभावित होता है, जिससे 30-40 आधार अंकों की कमी आती है, लेकिन “यह भारत के लिए कोई आपदा नहीं है”।

रिपोर्टों के अनुसार, दोनों देश एक समझौते पर बातचीत कर रहे हैं, जिसकी घोषणा साल के अंत तक की जा सकती है, जो मॉर्गन स्टेनली के 2026 बेस मामले में पहले से ही अटके हुए ओवरहैंग को हटा देगा। विदेशी निवेशक सकारात्मक प्रतिक्रिया देंगे, और निफ्टी में उछाल देखने को मिल सकता है, लेकिन यह भारत की मजबूत धर्मनिरपेक्ष कहानी को नहीं बदलेगा, देसाई ने कहा।

देसाई के अनुसार, भारत का बड़ा और विविध उपभोक्ता आधार बहुराष्ट्रीय कंपनियों के लिए एक प्रमुख चालक और रक्षा, अर्धचालक, जहाज निर्माण और इलेक्ट्रॉनिक्स में विनिर्माण के पुनरुद्धार के लिए उत्प्रेरक बना हुआ है। उन्होंने कहा कि सेवा निर्यात में व्यापक संभावनाएं हैं, जहां भारत की हिस्सेदारी 10 साल में दोगुनी हो सकती है।

देसाई ने संकेत दिया कि उपभोक्ता कंपनियां और ऋण देने वाले व्यवसाय अच्छी स्थिति में हैं, ऊर्जा बुनियादी ढांचा दीर्घकालिक अवसर प्रदान करता है, और बैंक और सूचना प्रौद्योगिकी (आईटी) सेवाएं विदेशी प्रवाह के लिए प्रमुख भूमिकाएं बनी हुई हैं, आईटी को एआई से लाभ होगा। उन्होंने सुझाव दिया कि खुदरा निवेशकों के लिए फोकस दीर्घकालिक निवेश और स्थिर चक्रवृद्धि पर है।