विकास और मुद्रास्फीति के लिए भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के अनुमानों से पता चलता है कि भारतीय अर्थव्यवस्था, पश्चिम एशिया में युद्ध के कारण, गोल्डीलॉक्स – कम मुद्रास्फीति और उच्च विकास – के माहौल से संभावित मुद्रास्फीतिजनित मंदी – उच्च मुद्रास्फीति और कम विकास की ओर बढ़ गई है।
आरबीआई को अब उम्मीद है कि 2026-27 में भारतीय अर्थव्यवस्था 6.9% की दर से बढ़ेगी, जिसमें जोखिम नीचे की ओर झुका हुआ है। वर्तमान जीडीपी श्रृंखला में, जिसमें 2023-24 तक वार्षिक जीडीपी वृद्धि डेटा है, यह सबसे कम और पहली उप-7% वृद्धि है। 2026-27 के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान अब 4.6% है और आरबीआई के अनुसार, 2026-27 के लिए मुद्रास्फीति जोखिम ऊपर की ओर झुका हुआ है।
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स्थिति अभी भी अस्थिर है – यह देखना बाकी है कि बुधवार सुबह घोषित ईरान पर अमेरिकी-इजरायल युद्ध में दो सप्ताह का युद्धविराम कायम रहता है या नहीं और पश्चिम एशिया से तेल और गैस के उत्पादन और शिपिंग को सामान्य करने में कितना समय लगता है – आरबीआई ने अपने निपटान में प्रमुख नीतिगत उपकरणों में ठोस बदलाव करने के बजाय इंतजार करने और देखने का विकल्प चुना है। इसकी अप्रैल मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक, जो बुधवार को समाप्त हुई, ने नीति दर और मौद्रिक नीति रुख को 5.25% पर अपरिवर्तित और तटस्थ रखने का निर्णय लिया। और जो संकेत आरबीआई की वार्षिक वृद्धि और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों में बदलावों में देखा जा सकता था वह गायब है क्योंकि फरवरी एमपीसी की बैठक में सरकार द्वारा नई श्रृंखला के तहत विकास और मुद्रास्फीति के आंकड़े जारी करने से पहले 2026-27 के लिए पूरे साल के पूर्वानुमान जारी करना स्थगित कर दिया गया था। बुधवार को जारी आरबीआई की मौद्रिक नीति रिपोर्ट में कच्चे तेल को 75 डॉलर प्रति बैरल मानकर 2027-28 के लिए 6.6% जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया गया है।
बुधवार को जारी विश्व बैंक के दक्षिण एशिया क्षेत्रीय आउटलुक में 2026-27 और 2027-28 में भारत के लिए 6.6% और 7% की जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया गया है।
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“आरबीआई ने रेपो दर और रुख को अपरिवर्तित रखा, और बयान का लहजा बहुत संतुलित था… हालांकि बयान इस संकट से पहले भारत के बेहतर मैक्रो फंडामेंटल की ओर इशारा करते हुए शांति और आश्वासन देता है, यह यथार्थवाद भी ला रहा है कि अब विकास के पूर्वानुमानों के लिए नकारात्मक जोखिम और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों के लिए उल्टा जोखिम हैं। आपूर्ति पक्ष के झटके के दौरान बढ़ी अनिश्चितता ने एमपीसी को “प्रतीक्षा करें और देखें” मोड पर रखा है क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष में अस्थायी युद्धविराम जोखिमों के संतुलन का आकलन करने का अवसर प्रदान करता है”, सिटीबैंक के मुख्य भारतीय अर्थशास्त्री समीरन चक्रवर्ती ने एक नोट में कहा।
हालाँकि एमपीसी ने अर्थव्यवस्था पर युद्ध के विघटनकारी प्रभाव का कोई ठोस अनुमान नहीं दिया, लेकिन इसने संभावित चैनलों को चिह्नित किया जिनके माध्यम से प्रतिकूल प्रभाव महसूस किया जाएगा।
“सबसे पहले, कच्चे तेल की ऊंची कीमतें आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती हैं और चालू खाते के घाटे को बढ़ा सकती हैं। दूसरा, ऊर्जा बाजारों, उर्वरकों और अन्य वस्तुओं में व्यवधान उद्योग, कृषि और सेवाओं पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकता है, जिससे घरेलू उत्पादन कम हो सकता है। तीसरा, बढ़ती अनिश्चितता, जोखिम से बचने और सुरक्षित आश्रय की मांग घरेलू तरलता की स्थिति, आर्थिक गतिविधि, उपभोग और निवेश को प्रभावित कर सकती है। चौथा, कमजोर वैश्विक विकास संभावनाएं बाहरी मांग को कम कर सकती हैं और प्रेषण प्रवाह को कम कर सकती हैं। अंत में, वैश्विक वित्तीय बाजारों से प्रतिकूल स्पिलओवर घरेलू वित्तीय स्थितियों को मजबूत कर सकता है और उधार लेने की लागत बढ़ा सकता है। कुल मिलाकर, यदि आपूर्ति शृंखला की बहाली में देरी होती है, तो शुरुआती आपूर्ति झटका संभावित रूप से मध्यम अवधि में मांग के झटके में बदल सकता है”, आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ने बैठक के बाद जारी अपने लिखित बयान में कहा।
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निश्चित रूप से, आरबीआई ने इस तथ्य को भी रेखांकित किया कि भारतीय अर्थव्यवस्था इन व्यवधानों से निपट सकती है। एमपीसी के प्रस्ताव में कहा गया है, “भारतीय अर्थव्यवस्था की बुनियाद मजबूत स्थिति में है, जो इसे अतीत की तुलना में अब झटके झेलने के लिए अधिक लचीलापन प्रदान करती है। अर्थव्यवस्था को आपूर्ति के झटके का सामना करना पड़ रहा है। बदलती परिस्थितियों और विकसित हो रहे विकास-मुद्रास्फीति दृष्टिकोण का इंतजार करना और देखना समझदारी है।”
विशेषज्ञों का मानना है कि भविष्य की स्थितियां, विशेष रूप से कच्चे तेल की कीमत, इस बात में महत्वपूर्ण होगी कि आरबीआई आगे चलकर ब्याज दरें बढ़ाएगा या नहीं।
“आगे देखते हुए, हम सोचते हैं कि यदि ऊर्जा झटका जारी रहता है, तो यह मुद्रास्फीति की तुलना में विकास पर अधिक भार डाल सकता है, जो 2022 के तेल की कीमत के झटके की तुलना में महामारी की तरह अधिक दिखता है। हमारा मानना है कि आरबीआई मुद्रास्फीति को सख्ती से 4 के बजाय 2-6% बैंड के भीतर रखने पर ध्यान केंद्रित कर सकता है। हमारा आकलन बताता है कि यदि तेल का औसत यूएस $ 100pb से नीचे है, तो मुद्रास्फीति 6% से कम रहनी चाहिए (सामान्य बारिश या मध्यम अल नीनो मानते हुए)। यदि तेल का औसत ऊपर है। यूएस$100बीबी, मुद्रास्फीति संभवतः 6% के पार हो जाएगी और दरों में बढ़ोतरी हो सकती है – हालांकि यह हमारा आधार मामला नहीं है”, प्रांजुल भंडारी, मुख्य भारत अर्थशास्त्री, एचएसबीसी ने एक नोट में कहा।
दो सप्ताह के युद्धविराम की घोषणा के बाद बुधवार को ब्रेंट क्रूड की कीमत 16% गिरकर 92 डॉलर प्रति बैरल के करीब पहुंच गई।
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भारतीय अर्थव्यवस्था पर युद्ध के व्यवधान ने आरबीआई का ध्यान और हस्तक्षेप को विशिष्ट विकास-मुद्रास्फीति गतिशीलता से बाहर कर दिया है जो मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण ढांचे के तहत भारत की मौद्रिक नीति का मुख्य आधार है। इस मोर्चे पर विनिमय दर प्रबंधन सबसे महत्वपूर्ण चुनौतियों में से एक बनकर उभरा है।
गवर्नर के बयान ने स्थिति को स्वीकार किया और बाजारों को आश्वासन दिया कि मुद्रा बाजारों में इसके हालिया हस्तक्षेप को बाजार द्वारा निर्धारित गतिशीलता को पूरी तरह से कमजोर करने के बजाय अस्थिरता को प्रबंधित करने के प्रयासों के रूप में देखा जाना चाहिए।
“विशेष रूप से, विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप का उद्देश्य विनिमय दर के लिए किसी विशिष्ट स्तर या बैंड को लक्षित किए बिना अत्यधिक और विघटनकारी अस्थिरता को सुचारू करना है। यह विनिमय दरों को बाजार द्वारा निर्धारित करने की हमारी दीर्घकालिक नीति के अनुरूप है। आरबीआई इस नीति के लिए प्रतिबद्ध है और यह सुनिश्चित करने के लिए अत्यधिक या विघटनकारी अस्थिरता को विवेकपूर्ण तरीके से नियंत्रित करेगा कि स्व-पूर्ति की उम्मीदें मूल सिद्धांतों से परे मुद्रा की गतिविधियों को तेज न करें”, गवर्नर के बयान में कहा गया है। पश्चिम एशिया युद्ध शुरू होने के बाद से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपये का मूल्य लगभग 2% कम हो गया है, लेकिन बुधवार को 0.5% की बढ़त के साथ डॉलर के मुकाबले 92.59 पर बंद हुआ।
